在過去二十余年中，許多中國內(nèi)地企業(yè)為了吸引外資，同時繞過中國當(dāng)?shù)氐耐顿Y限制，采用了一種名為“可變利益實體”（Variable Interest Entity，簡稱VIE）的公司架構(gòu)。VIE架構(gòu)允許外國投資者間接持有中國公司的控股權(quán)，盡管這種結(jié)構(gòu)在法徊上存在不確定性。隨著時間的推移，全球投資環(huán)境和中國法規(guī)有了顯著的變化，這引出了一個問題：在當(dāng)今的全球商業(yè)環(huán)境中，VIE架構(gòu)是否還是必要的？

1. VIE架構(gòu)簡述

VIE架構(gòu)誕生于20世紀(jì)90年代末，主要是為了解決中國對某些行業(yè)（如電信、教育、互聯(lián)網(wǎng)）的外資限制。通過設(shè)立一家在境外注冊的控股公司（通常在開曼群島或者維爾京群島），該控股公司通過與中國公司簽訂一系列協(xié)議獲取實際控制權(quán)，從而實現(xiàn)間接控制在中國境內(nèi)的運營公司。這種架構(gòu)使得阿里巴巴、百度等中國科技巨頭能夠在美國等地上市。

2. VIE架構(gòu)的風(fēng)險與挑戰(zhàn)

盡管VIE架構(gòu)為中國公司吸引了大量外資，但它也存在著不少法律和操作上的風(fēng)險。首先，這種架構(gòu)的合法性歷來處于灰色地帶，中國政府對此未有明確的法律規(guī)定，使得企業(yè)面臨較大的政策風(fēng)險。例如，2012年的阿里巴巴與雅虎的股權(quán)轉(zhuǎn)讓爭議，就暴露了VIE協(xié)議在法律效力上的不確定性。此外，如果中國政府決定加強對外資的限制或直接明確禁止VIE結(jié)構(gòu)，這將對使用該結(jié)構(gòu)的公司造成重大影響。

3. 改變的全球和中國投資環(huán)境

近年來，中國政府在鼓勵外資投資方面采取了更為開放的政策。2019年實施的《外商投資法》便是一例，它旨在提供更加透明和可預(yù)見的外商投資環(huán)境。此外，中國也在逐步放寬對外資進入特定行業(yè)的限制，這可能減少VIE結(jié)構(gòu)的必要性。從全球角度看，隨著投資者對法律合規(guī)性和透明度要求的提高，VIE架構(gòu)可能會被視為一種風(fēng)險較高的投資方式。

4. 技術(shù)創(chuàng)新與資本市場的變化

技術(shù)進步和資本市場的發(fā)展也在影響VIE架構(gòu)的相關(guān)性。例如，隨著區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)的發(fā)展，公司有可能通過新的方法來安全地管理和驗證所有權(quán)。此外，隨著越來越多的中國公司選擇在香港或上?？苿?chuàng)板直接上市，這些公司可能不再需要依賴復(fù)雜的VIE結(jié)構(gòu)來吸引外國投資。

5. 未來路徑的探索

盡管VIE架構(gòu)目前仍被一些公司采用，但考慮到現(xiàn)行風(fēng)險和未來發(fā)展趨勢，企業(yè)可能需要探索替代方案。對于政策制定者而言，制定明確的法律框架，減少政策不確定性，將有助于吸引外資，同時保護投資者利益。對于企業(yè)而言，建立一個符合當(dāng)?shù)胤杉皣H法規(guī)的直接投資結(jié)構(gòu)可能是一個更穩(wěn)健的選擇。

結(jié)論

綜上所述，雖然VIE架構(gòu)曾在特定時期對中國公司的全球發(fā)展起到了重要作用，但隨著全球經(jīng)濟一體化程度的加深和中國對外資政策的不斷開放，該架構(gòu)的必要性正在逐漸減弱。未來，公司或需依托更加穩(wěn)固合法的商業(yè)模式，以適應(yīng)不斷變化的國際市場和法律環(huán)境。在進行跨國業(yè)務(wù)時，企業(yè)應(yīng)慎重選擇適合自己發(fā)展戰(zhàn)略的架構(gòu)，以確?？沙掷m(xù)和合規(guī)經(jīng)營。